摩根士丹利推出 “人形機器人 100 指數”，梳理與機器人從實驗室走向生活相關的股票。隨著生成式人工智慧向物理世界拓展，投資者關注其潛在影響與投資路徑。自摩根士丹利發佈 “人形機器人 66 指數” 後，行業商業發展迅速，尤其在中國。輝達黃仁勳在 2025 年 CES 演講後，投資者興趣大增。摩根士丹利與多行業團隊協作，助客戶把握 “具身人工智慧” 投資，“人形機器人 100 指數” 是一份詳盡無遺的清單，而只是一場將持續多年的討論的起點。 “人形機器人 100” 是摩根士丹利列出的一份上市公司名單，這些公司目前已參與人形機器人市場，或在業務上與人形機器人市場有重大關聯。我們通過與全球分析師團隊進行討論、和客戶交流他們傾向投資的公司，以及開展自有專項研究，尋找在價值鏈條上的相關企業，從而編製出這份名單。之後，我們將這些公司分為 “大腦”（半導體 / 軟體）、“身體”（工業部件）和 “整合商”（開發完整人形機器人）這幾類。對於 “人形機器人 100” 中的每一家公司，我們都提供了關於其規模 / 流動性、核心業務能力、入選理由的詳細資訊，若適用的話，還包括目前在人形機器人領域的參與情況。目前，據報告顯示，52% 的公司已投身人形機器人領域，其餘 48% 的公司要麼是已知參與該領域公司的強勁競爭對手，要麼是我們分析師認為最終有很大潛力參與其中的企業。 摩根士丹利推出 “人形機器人 100” 旨在讓投資者瞭解人形機器人生態價值鏈構成。當前已涉足人形機器人領域的公司及整合商中，多數來自亞洲，尤其是中國。投資者常提及除特斯拉和輝達外，西方公司在人形機器人投資組合中選擇少，這反映了當前生態系統現狀，且預計會隨時間改變。研究表明中國在人形機器人領域進展顯著，初創企業受益於供應鏈、本土應用機會和政府支援。 若想深入理解 “人形機器人 100” 清單，併合理建構投資組合，我們認為投資者至少需要對人形機器人的 “大腦” 與 “身體” 構造有初步的認知。人形機器人的 “大腦” 融合了半導體和軟體，其中最為核心的是實現自主運作的基礎生成式人工智慧模型，以及用於訓練的模擬模型和數字孿生技術。這些關鍵要素賦予機器人思考和決策的能力，就如同人類大腦對身體的控制一般。而人形機器人的 “身體” 則主要由各類感測器（如攝影機、激光雷達、力感測器、扭矩感測器、磁感測器等）、執行器（由電機、編碼器、軸承、絲槓和減速器組成）、密密麻麻的電線與連接器網路，以及通常安裝在胸部中央的鋰離子電池構成。這些感測器如同人類的感官，幫助機器人感知周圍環境；執行器則像人類的肌肉骨骼，負責完成各種動作；電線與連接器網路如同神經系統，實現訊號傳輸；鋰離子電池則為整個機器人提供動力，保障其正常運轉。此外，其外殼通常採用鋁合金和塑料的混合材質打造，目的是在保證強度的同時，最大程度地減輕重量，以便機器人能夠靈活移動。